环球今日报丨中信建投国防军工行业动态报告：Q1公募军工持仓环比下滑未来有望止跌回升

2023-05-15 20:02:48 来源：和讯中信建投证券黎韬扬

【资料图】

核心观点
公募基金军工持仓环比下降，未来比例有望提升。分地区看，上海地区公募基金前十大重仓股的军工持仓最多，占三地公募基金持军工股总市值的43.44%。公募基金前十大重仓股的军工重仓持股集中度环比下降6.14pcts。从投资机会来看，目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备投资价值，随着新一轮的景气上行和产能扩张，行业有望重回上升通道，预计二季度下旬板块出现拐点。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。
简评
1、整体军工持仓环比下降，持仓拥挤度降低，未来随着景气度的切换，比例有望提升。截止到2023Q1，根据公募基金前十大重仓股持股数据，整体持股总市值为34534.58 亿元，相较于2022 年三季度末、四季度末分别减少11.58%以及4.06%；其中军工持仓总市值为1556.67亿元，军工股持仓占比为4.51%，相较于2022 年三季度末（5.71%）、四季度末（5.58%）分别减少1.21 个百分点、1.08 个百分点。
2、分地区看，上海广深公募基金持仓占整体公募基金持仓比例有所提升。2023 第一季度上海地区公募基金前十大重仓股的军工持仓最多，总市值达676.26 亿元，占三地公募基金持军工股总市值的43.44%，相较于22Q3、22Q4 增加1.42、0.92 个百分点；广深地区公募基金前十大重仓股的军工持股市值为526.42 亿元，占比为33.82%，相较于22Q3、22Q4 增加1.70、5.11 个百分点。
3、公募基金持仓集中度稍有下降，优质标的备受青睐。2023 年一季度末，公募基金前十大重仓持股的20 家公司持股总市值合计1001.56亿元，占公募基金军工持股总市值的70.62%，相较2022 年三季度末（79.00%）、四季度末（76.77%）持仓集中度减少8.37、6.14 个百分点。其中，持有标的如紫光国微、中航光电、中航西飞的持有基金数量较多，分别为60、50、35 家，基金持股占流通股比例分别约为12.38%、10.84%和4.96%。
4、目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显著投资价值，随着新一轮的景气上行和产能扩张，行业有望重回上升通道，预计二季度下旬板块出现拐点。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。
5、重点推荐组合
1）先进战机产业链：主力型号稳步上量，特种机+无人机贡献新弹性推荐标的：光威复材，中航高科，中航重机，中航沈飞，中航西飞，中直股份，三角防务，中无人机，航天彩虹；
2）航发产业链：补齐型号全谱系、产能+质量瓶颈双突破推荐标的：航发动力，航发控制，钢研高纳，派克新材，航宇科技，图南股份；3）导弹产业链：强耗材属性亟需降本，备战打仗推动需求高增推荐标的：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；4）海军产业链：“十四五”造舰高峰期持续，新四化迎来广阔空间推荐标的：湘电股份，中国船舶，中船防务；
5）军工信息化产业链：智能化战争时代已来，新体系建设有望加速推荐标的：中科星图、紫光国微，振华科技，鸿远电子，宏达电子，景嘉微，中航光电，航天电器，七一二，国睿科技，航天电子。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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