世界速递！“我的组合就像一支部队！”当前如何攻防？基金女神徐达详谈她的排兵布阵和感悟

编者按：在男女传统的角色分工被打破，更多人寻求性别突破和多元化发展的今天，“她力量”在职场中已成为一支重要的力量。值此“三八妇女节”之际，证券时报·券商中国记者走进外资银行、公募基金等金融行业，与多位业内翘楚进行深度对话，呈现聚焦“她力量”的金融机构系列人物专访。

走路带风、飒爽英姿，刚刚结束了一周忙碌出差调研的行程，徐达在摩根士丹利华鑫基金会议室里出现时，眼神中并未流露出丝毫的疲惫，而是闪烁着收获的光芒。

徐达给人的第一印象，是一个干练的cool girl，深入交谈之后，又感受到了她内心的细腻。这种理性与感性的交织，在她的投资中也相辅相成。

(资料图)

“我看我的组合就像一支部队一样，有些是负责防守，有些是负责进攻。根据我们对风险偏好的判断去做动态调整，比如最近市场的宏观环境比较配合，我就会拿出我最会进攻的兵去打。”目前管理着大摩资源优选混合、大摩现代服务混合两只基金的徐达，谈起自己的工作时，像是一位成熟稳重的布阵将军。

而生活中的徐达，是一位追寻美好的爽朗女性，广泛的爱好，让她触及到了更多的丰盈：练习瑜伽，舒展身心，“find peace in struggle”；重拾起儿时的爱好，弹奏钢琴，在黑白键中聆听音乐的曼妙；烹制小蛋糕、小甜品，美味可口也赏心悦目；阅读哲学、社会学和思想史，拓展眼界和思维的宽度，与形形色色的人进行思想上的碰撞，对周边发生的事情也能愈加处之淡然；偶尔刷刷经典好剧，翱翔在一个个故事情节中，让思维暂时得以跳脱...

倾听市场，“股票价格是交易出来的”

18岁就独自一人远赴异国他乡求学，徐达在成长中理解了独立与坚强的深刻含义。

2012年，自美国弗吉尼亚大学经济学和商业学系毕业后，徐达来到摩根士丹利华鑫基金，从行业研究员开始，到基金经理助理，直至2016年担任基金经理。

过去十余年，徐达先是覆盖商贸、家电、传媒、旅游、食品等大消费领域，后又拓展至包括机械、汽车、电信、化工等在内的高端制造行业领域，能力边界逐步扩大。

回忆起刚刚入行时，对DCF模型了熟于心的自己，徐达颇有感触，现在的她更认可芒格的“多学科思维模型”，认为投资是多学科的结合。徐达感慨：“每年都会有新的体会，我觉得这一行的魅力就在于每年都能够感受到市场的魔力。”

深入研究过这么多行业与公司，看过风云变幻的市场，徐达渐渐觉得自己的心里长出了“一杆秤”，这是衡量公司价值的心中之“锚”。同时，徐达深感需要对市场的不确定性有足够的认识，理解市场是不断动态发展的，真正敬畏市场。

在上周的调研中，除了听公司的声音，徐达更多是在听其他投资者的声音。在她看来，股票估值不是算出来的，而是交易出来的。参与市场交易的力量很多，而人与人之间的想法千差万别，必须去了解大家关注的焦点和市场的预期，才能尽量去提升结论的正确性。

“如果不了解人和人之间的想法有多大的差异，不清楚他们能够在时间的推移中产生多大的变化，那么市场的表现肯定会让你感觉到极度痛苦的，你会发现这个市场绝大多数时候的表现都和你想象的不一样，因为有不同想法的人在市场上去做交易。”徐达表示，当市场走势和自己的想象之间差距较大时，会减少在电脑前做无谓的看盘工作，沉下心去多调研多研究。

防范风险是需要永远绷紧的弦

徐达认为自己的投资风格算不上偏乐观的，“但我喜欢吸取偏乐观的观点。乐观是一个必要条件，但不是充分条件。”

由于一出道就赶上了2016年“热闹且复杂”的市场环境，这样的经历让徐达在选股时特别重视估值与业绩的匹配度。她倾向于从公司基本面要素、判断价值和价格的关系两方面评估公司的投资性价比，擅长捕捉更高性价比的投资机会。

徐达表示，在组合配置上会更注重相对均衡配置，以便实现较好的回撤控制。“我看我的组合就像一支部队一样，有些是负责防守，有些是负责进攻。根据我们对风险偏好的判断去做动态调整，比如说最近市场的宏观环境比较配合，我就会拿出我最会进攻的兵去打。” 目前，徐达对整体环境的看法比较积极，但她也强调，“防范风险是永远需要绷紧的弦。”

“结合宏观环境，我们目前适度聚焦在高端制造业，整个制造业的升级是我们国家的大趋势。”徐达进一步指出，消费电子中的VR赛道和半导体设计类公司是自己目前重点研究的方向。

近年来，消费电子的市场热度并不高，不过，在徐达看来，虽然如智能手机、平板电脑等领域，由于已经进入到相对稳态，相关细分板块爆发潜力欠缺，但消费电子设备是刚需市场，需求永远不可能消失，巨大的市场规模是毋庸置疑的。当下重点则是在消费电子领域中，寻觅到处于“从0到1”阶段的子赛道。

徐达坦言，虚拟现实产业链(VR)有望成为消费电子下一个风口，这也是目前许多产业巨头正在布局的方向。当前，消费者对于消费电子产品的需求，已经从以前的通信、初级娱乐为主，逐渐转向健康监测、多种娱乐化的需求，因此在可穿戴设备领域有望诞生像手机级别的大出货量产品。她认为，未来3-5年，VR行业依然会处在硬件不断快速迭代的过程。长期来看，虚拟现实相关设备不论是在C端还是B端的渗透率都还处于极低水平，提升空间巨大。短期来看，近两年将迎来硬件产品的密集发布，用户体验有望持续提升。

此外，徐达认为，新能源汽车的发展在一定程度上促进了汽车智能化的发展，许多新出车型里面出现了越来越多的电子化应用，包括像投影、VR/AR等，会全面提升消费者在开车、用车时的体验，预计未来也会有较高的增速。